Direktører, der ønsker at købe en virksomhed ud af en større koncern – eller blot købe en virksomhed – kan blive herrer i eget hus, selvom deres økonomiske formåen er forholdsvis beskeden.
En sådan model blev praktiseret, da Dansk Ejerkapital i maj 2016 investerede i virksomheden ICEpower sammen med den daværende ledelse. Muligheden for købet bød sig til, da den tidligere ejer, Bang & Olufsen, ikke længere så ICEpower som en del af sin kerneforretning.
ICEpower fremstiller forstærkere til den høje ende af markedet – såkaldte klasse D-forstærkere. ICEpowers produkter består af en række plug & play-forstærkermoduler, forstærkerchips, licensbærende forstærkermoduler til automotive-industrien samt et softwareprodukt til styring og tuning af lyd i bærbare produkter som tablets og notebooks. Kunderne er avancerede lydproducenter som amerikanske Bose og japanske Yamaha. De har tidligere produceret alle komponenter selv, men begyndte at anvende ICEpowers forstærkere. De nye modeller, som er meget effektive og afgiver minimal varme, gjorde det muligt at producere mindre og lettere højttalere med stor lyd.
En effektiv model
ICEpowers direktør, Keld Lindegaard Andersen, og salgsdirektør, Mads Emil Solgaard, købte henholdsvis 30 og 20 pct. af aktiekapitalen i ICEpower, mens Dansk Ejerkapital overtog den resterende halvdel. Størstedelen af købsprisen, som B&O modtog, blev finansieret gennem ansvarlig lånekapital og lån til virksomheden. Dansk Ejerkapital gjorde det samtidig muligt for de to direktører at opnå attraktive lånevilkår til finansiering af deres aktieposter. Processen blev gennemført som et management buy-out (MBO).
”Jeg syntes, modellen var rigtig god for os. Vi kom udadtil og i realiteten også i praksis til at stå som de faktiske ejere af virksomheden, og det var en fordel, når vi skulle aftale og forhandle med kunder i udlandet. Kunderne vidste på den måde, hvor de havde os, og at vores forretning ikke var de-fokuseret af interne hensyn,” siger Keld Lindegaard Andersen og tilføjer:
”Vi havde i årevis været hæmmet af, at beslutningerne i ICEpower skulle træffes på et grundlag, hvor moderselskabets (B&O) interesser kom i første række. Nu kunne vi udvikle virksomheden, som vi hele tiden havde ønsket. Vi gjorde det i et samspil med Dansk Ejerkapital, som gik meget pragmatisk til værks. Dansk Ejerkapital kom ikke med løsningerne – dem forventede de, at vi havde. Vi sparrede til gengæld meget gerne med dem om de svære processer. Hele det setup gav os en fantastisk frihed, og vi gjorde vores bedste for at gøre ICEpower til en stor, succesfuld virksomhed.”
Keld Lindegaard Andersen fortæller, at flere købere havde været inde over den proces, der blev indledt, da B&O besluttede at sælge ICEpower. Både industrielle købere og kapitalfonde havde vist interesse. De andre fonde ønskede dog at have aktiemajoriteten.
”Hos de andre fonde fik vi kun mulighed for at overtage en lille aktiepost. Det var så at sige kapitalfonden, der havde taget os ombord. Nu kunne vi sige, at vi havde købt virksomheden med Dansk Ejerkapital ombord,” forklarer Keld Lindegaard Andersen og fortsætter:
”Jeg havde igennem hele min professionelle direktørkarriere oplevet, at der var meget politik i koncerner med mange udskiftninger på ledelses-, direktions- og bestyrelsesniveau. Det kunne være svært at skabe det fornødne momentum til at udvikle en virksomhed, hvis politik styrede agendaen. Med Dansk Ejerkapital havde vi et rent kommercielt fokus. Begge parter var fokuserede på at udvikle virksomheden ud fra dens potentiale.”
Direktører som ejerledere
Ronnie Møller-Thorsøe, partner i Dansk Ejerkapital, gennemførte handlen med B&O og påpeger, at også andre direktører kunne blive selvstændige ejerledere efter den model, som blev anvendt i ICEpower.
“Vi ser gerne, at direktører har en stor ejerandel – at de bliver ejerledere og kan sige, at de ejer virksomheden sammen med os. Vi har erfaring for, at det giver gode resultater for begge parter,” siger Ronnie Møller-Thorsøe.
I oktober 2023 blev majoriteten i ICEpower solgt til amerikanske Crestline. Dansk Ejerkapital samt ejerledelsen fortsatte dog som aktionærer i den nye konstellation.
